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球探网足球比分:行业格局重塑 龙头券商优势凸显

时间:2019/12/2 19:33:50   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要: 近年来,证券行业的竞争格局发生了巨大变化:行业集中度快速提升,尤其是利润的集中度远高于收入集中度;龙头券商与中小券商的盈利分化逐步加剧。这其中的主要原因在于证券公司的商业模式逐步由牌照驱动(经纪、投行业务)向资产驱动(自营、直投、融资融券、股票质押等业务)转变,其收入...
     近年来,证券行业的竞争格局发生了巨大变化:行业集中度快速提升,尤其是利润的集中度远高于收入集中度;龙头券商与中小券商的盈利分化逐步加剧。这其中的主要原因在于证券公司的商业模式逐步由牌照驱动(经纪、投行业务)向资产驱动(自营、直投、融资融券、股票质押等业务)转变,其收入增长也主要依赖于净资本的扩张,而龙头券商在净资本的存量及增量方面均具备显著优势。以权益融资为例,2015年以来,前10大券商的权益融资额占比超过50%,前20大券商占比超过70%。龙头券商具备显著的融资优势,可以进行快速规模扩张。

  其次,在分类监管的模式下,高评级券商承担更低的风控标准,同等净资本可以开展更多的业务。如A、B、C、D类券商分别按照基准的0.3倍、0.4倍、1倍、2倍计算有关风险资本准备;自有资金参与股票质押业务规模不得超过净资本的比重,按照评级结果A、B、C分别为150%、100%、50%。在政策扶优限劣的背景下,龙头券商的马太效应被进一步放大。

  展望未来,金融供给侧改革、创新业务发展及金融对外开放将深刻改变证券行业的竞争格局,在此过程中,龙头券商的优势将进一步凸显。

  第一,金融供给侧改革。对资本市场而言,金融供给侧改革核心是要建立多层次的资本市场,增强资本市场对实体经济的融资支持。多层次资本市场建设需要依托于投行强大的定价能力、承销能力及资本实力,具备净资本、项目和机构客户优势的龙头券商会更加受益。

  第二,创新业务发展。以场外期权为代表的衍生品业务可以为券商带来稳定的收入,是未来收入增长的重要来源。在分类监管的模式下,场外期权一级交易商最近一年分类评级需在AA级以上,而二级交易商最近一年分类评级需在A级以上。目前国内仅7家一级交易商,18家二级交易商,大量中小券商无法参与此类创新业务。在政策扶优限劣的背景下,龙头券商将显著受益于创新业务的发展。

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