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捷报比分:豆棕价差持续回落 棕油再度引领市场

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     11月以来,三大油脂再度走出一段相对强势的上涨行情,其中棕油的上涨仍然是大类油脂最核心的驱动因素。10月MPOB报告数据显示因棕油产量下降所导致的反季节性去库,再度确认了棕油提前进入减产周期,虽然从绝对降雨量等数据来看,当前降雨水平甚至较15年同期更低,但实质影响却难以准确衡量,11月USDA月度供需报告仅对19/20年度同比增速进行下调,而方向上并未做出调整,因而对于减产的影响市场都难以给出准确结论。如果按照16年同期水平来看,当前棕油单边从估值仍有较大上涨空间,无论是从当年产地绝对价格还是报价结构来看,当前FOB价格都没完全体现利多潜在的利多空间。而反观需求端,印尼的B30和马来的B20都是更明确的利多因素。但是需要关注的是,马来B20的执行力度可能不及印尼,其国内生柴产能或难达到预期程度,后续如何进展还要关注未来的兑现情况。10月国内棕油进口再度增加,但当前现货压力已开始逐步显现,基差预计将继续筑顶,后续进口利润仍将延续正套节奏。

  月内豆油整体呈现高位震荡态势,其中月差反套走势强劲,主要因市场普遍看好明年需求,加之南美丰产预期给出市场比较好的压榨利润,油厂大幅采购2季度船期并积极向下游锁利,受此影响,豆油15月差大幅回落并开始转结构。但总体来看,对于豆油预期后续仍然不悲观,尤其在国内豆粕(2741, 0.00, 0.00%)需求难见好转加之大豆(3840, 6.00, 0.16%)库存量较低的情况下,豆油供应预计仍然偏紧,当前低压榨也是对此大概率的一个兑现。而需求上,后续仍然以乐观态度对待,后续豆油去库确定性仍然较强。
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